Foreword

เราคาดว่าวัฏจักรการเติบโตของเศรษฐกิจโลกที่ดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง การเปลี่ยนมามุ่งเน้นนโยบายการคลังแบบผ่อนคลาย และผลตอบแทนราคาหุ้นที่กลับเข้าสู่ภาวะปกติในสหรัฐ จะเป็นสิ่งที่ช่วยขับเคลื่อนตลาดในปี 2020

ในปี 2019 เรามุ่งเน้นเน้นปัจจัยสามประการที่จะส่งผลกระทบต่อตลาดสินทรัพย์ – ความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐ - จีนที่เพิ่มขึ้น อัตราดอกเบี้ยสหรัฐที่ถึงจุดสูงสุด และภาวะเศรษฐกิจที่กลับมาชะลอตัวสอดคล้องกันทั่วโลก

ตลอดทั้งปีที่ผ่านมา

ตลาดมีการซื้อขายที่เบาบางและเคลื่อนไหวตามสถานการณ์ความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐและจีน ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้เริ่มวัฏจักรการปรับลดดอกเบี้ย และลดดอกเบี้ยลงสามครั้งก่อนที่จะส่งสัญญาณหยุดปรับดอกเบี้ยชั่วคราวในเดือนตุลาคม เศรษฐกิจทั่วโลกกำลังชะลอตัว แม้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐจะยังอยู่ในสถานะที่ดีขึ้นเมื่อเทียบกับภูมิภาคอื่นๆ ของโลก

ในปี 2020 มีแนวโน้มสามประเด็นหลักดังต่อไปนี้ที่จะยังคงดำเนินต่อไป

1. วัฏจักรการเติบโตที่ยืดเวลานานขึ้น

เราเชื่อว่าเศรษฐกิจโลกอยู่ในช่วงวัฏจักรการเติบโตที่ขยายระยะเวลานานขึ้น และสหรัฐจะมีการขยายตัวได้อย่างยาวนานที่สุดในยุคหลังสงคราม ภาวะเศรษฐกิจถดถอยไม่ใช่เรื่องปกติสำหรับเรา ซึ่งหลังจากนั้นหนี้ภาคครัวเรือนและหนี้ภาคเอกชนในตลาดที่พัฒนาแล้วจะอยู่ในสถานะที่ควบคุมได้ และไม่มีความเสี่ยงฟองสบู่แตกอันจะทำให้เกิดความเสียหาย ซึ่งจำกัดโอกาสในการปรับตัวลงของสินทรัพย์เสี่ยง สัญญาณการเติบโตที่มีเสถียรภาพของเศรษฐกิจโลกสามารถช่วยสนับสนุนตลาดหุ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งตลาดที่ได้รับประโยชน์จากวัฏจักรเศรษฐกิจโลกมากขึ้น

2. การปรับเปลี่ยนจากการเงินสู่การคลัง

ช่องว่างที่จะผ่อนคลายนโยบายการเงินมีความแตกต่างกันไปทั้งในประเทศพัฒนาแล้วและประเทศตลาดเกิดใหม่ ซึ่งเมื่อพิจารณาถึงอัตราดอกเบี้ยที่เป็นบวก (แม้ว่าจะอยู่ในระดับต่ำ) ธนาคารกลางในเอเชียก็ดูเหมือนว่าจะมีช่องว่างเหลือในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่มากกว่า และเมื่อพิจารณาถึงอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำในตลาดพัฒนาแล้ว และอัตราดอกเบี้ยที่ติดลบในญี่ปุ่นและยุโรป พบว่ายังคงมีคำถามสำหรับความมีประสิทธิภาพของการดำเนินนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายเพิ่มเติม

นโยบายการคลังน่าจะมีความสำคัญมากขึ้นในปี 2020 ด้วยเสียงเรียกร้องให้มีการผ่อนคลายทางการคลังมากขึ้น เรื่องดังกล่าวไม่ได้น่าแปลกใจเพราะเศรษฐกิจโลกยังคงซบเซา ตามมาด้วยภาวะดอกเบี้ยต่ำที่ขยายเวลานานออกไป และการผ่อนคลายเชิงปริมาณ ซึ่งกดดันให้ผู้กำหนดนโยบายมองหามาตรการทางเลือกอื่นๆ

ในขณะที่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะช่วยกระตุ้นตลาดพันธบัตรสกุลเงินท้องถิ่น ประเทศที่สามารถดำเนินการผสมผสานได้อย่างดีที่สุดระหว่างการผ่อนคลายทางการเงินและการคลังจะเป็นสิ่งที่ให้ผลตอบแทนที่น่าดึงดูดที่สุดแก่ผู้ลงทุน

3. สหรัฐลดความโดดเด่นลง

เศรษฐกิจสหรัฐเติบโตได้ดีกว่าภูมิภาคอื่นๆ ของโลกในปี 2019 อัตราการว่างงานในเดือนกันยายนแตะระดับต่ำสุดในรอบ 50 ปี เช่นเดียวกับการเติบโตของค่าจ้างที่แข็งแกร่ง (ประมาณ 3%) อย่างไรก็ตาม ความโดดเด่นเหล่านี้กำลังแผ่วลง ซึ่งหากสถานการณ์ดังกล่าวส่งผลกระทบต่อความแข็งแกร่งของค่าเงินดอลลาร์ ก็อาจส่งผลปลดล็อคในเรื่องการประเมินมูลค่าในตลาดเกิดใหม่ (EM) และสินทรัพย์ในเอเชีย เราสังเกตว่าความเชื่อมั่นของผลประกอบการและการเติบโตของ EM นั้นได้ปรับตัวดีขึ้น ในขณะที่ความเชื่อมั่นต่อผลประกอบการในสหรัฐชะลอตัวลงตลอดปี 2019 นอกจากนี้ ยังพบว่าตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นก็ออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ด้วย

ภาวะตลาดหุ้นที่พุ่งขึ้นสูงมากในปี 2019 รวมทั้งตลาดตราสารหนี้ ได้ทำให้ตระหนักถึงเรื่องต้นทุนที่เกิดจากการนั่งดูอยู่นอกสนาม แม้ว่าจะมีความท้าทายในปี 2020 แต่ด้วยเรื่องโอกาสที่ทางทีมการลงทุนของเรามองเห็น จะแสดงรายละเอียดอยู่ในหน้าต่อไปนี้

This document is produced by Eastspring Investments (Singapore) Limited and issued in:

Singapore and Australia (for wholesale clients only) by Eastspring Investments (Singapore) Limited (UEN: 199407631H), which is incorporated in Singapore, is exempt from the requirement to hold an Australian financial services licence and is licensed and regulated by the Monetary Authority of Singapore under Singapore laws which differ from Australian laws.


Hong Kong by Eastspring Investments (Hong Kong) Limited and has not been reviewed by the Securities and Futures Commission of Hong Kong.


This document is produced by Eastspring Investments (Singapore) Limited and issued in Thailand by TMB Asset Management Co., Ltd.


Indonesia by PT Eastspring Investments Indonesia, an investment manager that is licensed, registered and supervised by the Indonesia Financial Services Authority (OJK).


Malaysia by Eastspring Investments Berhad (531241-U).


United States of America (for institutional clients only) by Eastspring Investments (Singapore) Limited (UEN: 199407631H), which is incorporated in Singapore and is registered with the U.S Securities and Exchange Commission as a registered investment adviser.


European Economic Area (for professional clients only) and Switzerland (for qualified investors only) by Eastspring Investments (Luxembourg) S.A., 26, Boulevard Royal, 2449 Luxembourg, Grand-Duchy of Luxembourg, registered with the Registre de Commerce et des Sociétés (Luxembourg), Register No B 173737.


United Kingdom (for professional clients only) by Eastspring Investments (Luxembourg) S.A. - UK Branch, 125 Old Broad Street, London EC2N 1AR.


Chile (for institutional clients only) by Eastspring Investments (Singapore) Limited (UEN: 199407631H), which is incorporated in Singapore and is licensed and regulated by the Monetary Authority of Singapore under Singapore laws which differ from Chilean laws.


The afore-mentioned entities are hereinafter collectively referred to as Eastspring Investments.


The views and opinions contained herein are those of the author on this page, and may not necessarily represent views expressed or reflected in other Eastspring Investments’ communications. This document is solely for information purposes and does not have any regard to the specific investment objective, financial situation and/or particular needs of any specific persons who may receive this document. This document is not intended as an offer, a solicitation of offer or a recommendation, to deal in shares of securities or any financial instruments. It may not be published, circulated, reproduced or distributed without the prior written consent of Eastspring Investments. Reliance upon information in this posting is at the sole discretion of the reader. Please consult your own professional adviser before investing.

 

Investment involves risk. Past performance and the predictions, projections, or forecasts on the economy, securities markets or the economic trends of the markets are not necessarily indicative of the future or likely performance of Eastspring Investments or any of the funds managed by Eastspring Investments.


Information herein is believed to be reliable at time of publication. Data from third party sources may have been used in the preparation of this material and Eastspring Investments has not independently verified, validated or audited such data. Where lawfully permitted, Eastspring Investments does not warrant its completeness or accuracy and is not responsible for error of facts or opinion nor shall be liable for damages arising out of any person’s reliance upon this information. Any opinion or estimate contained in this document may subject to change without notice.


Eastspring Investments (excluding JV companies) companies are ultimately wholly-owned/indirect subsidiaries/associate of Prudential plc of the United Kingdom. Eastspring Investments companies (including JV’s) and Prudential plc are not affiliated in any manner with Prudential Financial, Inc., a company whose principal place of business is in the United States of America.